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            豆粕上漲動力不足,行情難呈現趨勢

            • 來源: 和訊網
            • 日期:2017-07-06
            • 編輯:admin
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            近日,美國農業部公布種植面積及庫存報告後,盤整已久的美豆價格應聲而起。國內豆粕價格受此影響也迎來大爆發,但趨勢性行情仍然存疑。

            USDA報告出乎意料,美豆大舉反攻

            由于美玉米播種伊始進度緩慢,並且中西部産區天氣複雜多變,玉米播種一度停滯。市場普遍預計美豆種植面積自1983年以來將首次超過美玉米。但USDA卻出乎意料,僅將美豆面積較3月底的調增3.1萬英畝降至8951.3萬英畝,比市場平均預期的8975萬英畝低出2.5萬英畝。

            新季美豆單産預計爲每英畝48蒲式耳。結合收割面積的預期數據,2017/2018年度美豆産量將爲43億蒲式耳,與上一年度創紀錄的産量維持一致。但如果生長狀態不理想,無法達到每英畝48蒲式耳的單産,在當前公布種植面積數據不及市場預期的情況下,美豆最終産量大概率將低于43億蒲式耳。

            2017/2018年度美豆消費量預計爲42.35億蒲,預期我國進口增長及生物燃油增加豆油使用量,是美豆消費增長的主要動力。但由于創紀錄的南美大豆産量已對美豆構成壓力,美豆期末庫存預計將由上一年度同期的8.72億蒲增至9.63億蒲。這一數據同樣低于此前市場預期。因此,美豆價格在上述兩份報告公布後大幅上漲。7月、8月是美豆生長關鍵期,此間出現的極端天氣會對産量造成實質性影響。近期,美國中西部地區天氣幹熱降雨不足,之後的報告仍有較大可能進一步調降美豆種植面積。近日公布的種植面積和季度庫存報告或將成爲美豆價格的轉折點。

            上沖動力明顯不足

            CBOT大豆連續兩個交易日收陽,7月3日,11月合約最高漲至991.4,收盤報980.6美分/蒲。截至6月27日,CBOT大豆期貨和期權空頭持倉已創曆史新高。基金經理持有的上述淨空持倉增至11.86萬手,這也是有記錄以來空頭持倉第二次突破10萬手。由于空倉已達曆史高位,再增倉概率不大,故這種持倉結構使美豆繼續下行空間受限。此外,未來兩周的天氣模型顯示,占全美大豆産量10%以上的南北達科他州依然面臨幹旱威脅。在當前美豆生長關鍵期,相關利空已基本被市場消化,天氣變化潛在的不確定性對美豆價格的提振作用更加關鍵。

            國內粕價一改往日頹勢,跟隨美豆大幅上漲。但結合國內供需面來看,目前仍有部分油廠因脹庫而停機,開機率下滑至50%,油廠依然面臨較大的庫存壓力。此外,7月之後,增值稅下調的政策啓動,未來數月大豆到港量依然龐大,豆粕供應整體仍顯寬松。加上下遊養殖情況並不樂觀,5月生豬存欄及能繁母豬存欄量均環比下降,對豆粕的飼料需求提振有限,故後期豆粕漲勢能否持續依然存疑。

            豆粕期權7月3日總成交量增長至單邊4.74萬手,創曆史新高。但7月4日較前一日減少1.54萬手,至單邊3.2萬手,持倉總量爲20.65萬手。經過周一、周二兩個交易日的上漲後,豆粕1709合約已經站上2700—2800元/噸價格區間,但在沖擊2800元/噸關口後繼續上漲動力明顯不足。建議投資者暫時觀望爲宜,等待外盤美豆天氣炒作爆發,可關注買入看漲期權,或做多波動率買入寬跨組合的交易機會。

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